k8·凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　氨基酸主要用于饲料◈◈◈、食品领域◈◈◈，随着亚非拉饲料产量◈◈◈、氨基酸添加比例的增长以及低蛋白日粮的推广◈◈◈，需求有望保持较高增长◈◈◈。同时◈◈◈，海外氨基酸供应占比呈现下滑趋势◈◈◈，国内供应的集中度越来越高◈◈◈。随着集中度提升◈◈◈，相关业务的上市公司盈利有望更上台阶◈◈◈，如梅花生物等深度开发1V3大豆◈◈◈。

　　Wind数据显示◈◈◈，2025 年一季度◈◈◈，A 股氨基酸板块的上市公司呈现营收温和调整◈◈◈、利润显著改善的格局◈◈◈，龙头企业通过成本控制和产品结构优化实现盈利跃升◈◈◈。比如梅花生物一季度营业收入为62.69亿元◈◈◈，同比下降3.36%◈◈◈；归母净利润为10.19亿元◈◈◈，同比增长35.52%◈◈◈；扣非归母净利润为9.05亿元◈◈◈，同比增长42.07%◈◈◈。

　　氨基酸有着较为广泛的应用◈◈◈，可用于药品原料◈◈◈、健康食品◈◈◈、化妆品◈◈◈、调味剂◈◈◈、饲料等◈◈◈。氨基酸可以分为大品种氨基酸和小品种氨基酸◈◈◈。大品种氨基酸的主要应用领域集中在食品◈◈◈、饲料添加等方面◈◈◈，国内生产行业通过产能扩张和行业整合◈◈◈，头部企业集中化◈◈◈、规模效应明显◈◈◈。

　　长江证券的研究表明◈◈◈，在大品种氨基酸品类凯发官方网站◈◈◈，国内企业已具备较强话语权◈◈◈。味精◈◈◈、赖氨酸◈◈◈、蛋氨酸◈◈◈、苏氨酸都属于大品种氨基酸◈◈◈，国产化率分别为80%◈◈◈、81%◈◈◈、37%◈◈◈、95%◈◈◈。这些大品种氨基酸目前的需求增长也较快◈◈◈，相应的供给端变化就会对不同品种未来景气造成影响◈◈◈。

　　以味精为例◈◈◈，2024年阜丰◈◈◈、梅花均有新增产能◈◈◈，景气触底深度开发1V3大豆◈◈◈，景气度逐步回归◈◈◈。再看赖氨酸◈◈◈、蛋氨酸◈◈◈，预计2025年分别有梅花生物深度开发1V3大豆◈◈◈、新和成产能投放◈◈◈，1～2年维度的需求增长有望消化产能增量◈◈◈。对比来看, 苏氨酸当下暂无明确新增规划产能◈◈◈，预计景气有望持续向上◈◈◈。

　　而小品种氨基酸由于较小的产能以及较高的成本深度开发1V3大豆◈◈◈，限制了其在饲料和食品的应用◈◈◈，往往多用于医药◈◈◈、化妆品领域◈◈◈。目前◈◈◈，海外厂商仍在部分小品种氨基酸上掌握了较高的技术◈◈◈，我国小品种氨基酸产业呈现技术快速上升◈◈◈、规模快速扩张两大发展趋势◈◈◈。

　　长江证券表示◈◈◈，目前小品种氨基酸品类仍是技术为王时代◈◈◈，大多数品种技术仍被海外企业垄断◈◈◈，未来几年该行业整体有望被国内企业突破◈◈◈。例如缬氨酸等◈◈◈，由于国内技术进步以及突破◈◈◈，成本◈◈◈、价格下行◈◈◈，市场规模快速增加◈◈◈。此类小品种氨基酸慢慢具备周期属性◈◈◈，但是成本之间仍然存在差异◈◈◈，成本较低的企业有望在行业中走得更远◈◈◈。色氨酸◈◈◈、精氨酸等大部分小品种当下在菌种生产上仍然不如海外◈◈◈，而国内企业近年来加大相关产品的研发以及布局深度开发1V3大豆◈◈◈，有望逐步提升市占率◈◈◈。

　　当下全球饲用氨基酸规模快速增长◈◈◈，中国饲用氨基酸规模占全球比重持续提高◈◈◈。其中◈◈◈，大规模品种氨基酸主要以饲料◈◈◈、食品应用为主◈◈◈。

　　据博亚和讯测算◈◈◈，2024年全球四大饲用氨基酸(赖氨酸深度开发1V3大豆◈◈◈、蛋氨酸◈◈◈、苏氨酸◈◈◈、色氨酸)总供应量698.6万吨◈◈◈，同比增长13.5%◈◈◈，2017年以来饲用氨基酸产业规模年均复合增长率5.0%◈◈◈。2024年中国饲用氨基酸供应量489万吨凯发官方网站◈◈◈，同比增长12.9%◈◈◈，2017年以来年均复合增长率11.0%◈◈◈，远高于全球增长速度◈◈◈。

　　中国饲用氨基酸供应量占全球比重持续提高◈◈◈，2024年中国饲用氨基酸占全球比重达到70%◈◈◈。比如◈◈◈，2018—2024年我国工业饲料产量复合增速为5.5%◈◈◈，2024年全国工业饲料总产量达3.2亿吨◈◈◈，同比下滑2.1%◈◈◈。其中◈◈◈，猪饲料在工业饲料中占比最高凯发官方网站◈◈◈，2024年达45.7%◈◈◈。

　　长江证券认为◈◈◈，从长期趋势来观测◈◈◈，氨基酸需求的利好有两点◈◈◈。一是部分地区(亚非拉)的饲料产量◈◈◈、氨基酸添加比例仍然有提升空间◈◈◈，带动氨基酸的需求增长◈◈◈。我国出口到亚非拉的赖氨酸◈◈◈、苏氨酸增长较快◈◈◈，增速大于相关区域的饲料产量增长◈◈◈，2018—2024年赖氨酸出口复合增速达到18%◈◈◈，其中出口于亚非拉地区复合增速达到23.8%;2018—2024年苏氨酸出口复合增速达到7.4%◈◈◈，其中出口于亚非拉地区复合增速达到10.0%◈◈◈。这背后或有该产业向国内转型的原因◈◈◈，也有发展中地区添加比例提升的原因◈◈◈。

　　二是低蛋白日粮趋势下◈◈◈，使用氨基酸缓解大豆种植◈◈◈、进口压力◈◈◈，降低养殖过程中氮排放造成的环境污染◈◈◈。

　　除了需求端的不断回暖◈◈◈，氨基酸的供给格局也正在发生变化◈◈◈，海外企业竞争力不足◈◈◈。根据博亚和讯◈◈◈，赖氨酸行业中的海外企业(希杰◈◈◈、ADM◈◈◈、赢创◈◈◈、大象等)供应占比呈下滑趋势◈◈◈，苏氨酸行业中的海外企业(味之素◈◈◈、赢创◈◈◈、ADM)2023 年供应量占比几乎为0◈◈◈，由于海外企业竞争力不足◈◈◈，2024年欧盟针对赖氨酸◈◈◈、缬氨酸发起了相关反倾销调查◈◈◈，结果还有待观测◈◈◈。

　　2024 年国际企业因生产和经营面临困境◈◈◈，破产重组◈◈◈、调整架构或出售氨基酸在内的业务◈◈◈。而此时的国内企业积极布局出海◈◈◈，增加海外生产和经营实体◈◈◈。

　　招商证券表示◈◈◈，中国作为全球最大的氨基酸生产国和出口国◈◈◈，在国际氨基酸市场中占据主导地位◈◈◈。随着生产技术持续革新与突破◈◈◈；近五年以来凯发官方网站◈◈◈，我国氨基酸产业进入快速发展期◈◈◈，产能规模持续扩张◈◈◈，市场供给能力显著提升◈◈◈，行业整合进程明显加快◈◈◈。

　　招商证券还表示◈◈◈，国内赖氨酸行业集中度高深度开发1V3大豆◈◈◈，我国前三大赖氨酸企业产能国内占比51.4%◈◈◈，梅花生物是国内最大的赖氨酸生产企业◈◈◈，赖氨酸◈◈◈、苏氨酸产能规模稳居全球首位◈◈◈，味精产能位列全球第二◈◈◈，公司在行业内具有较强市场话语权◈◈◈。

　　根据百川盈孚统计◈◈◈，2025年四季度国内赖氨酸计划新投产能92万吨/年◈◈◈，其中梅花生物新增产能60万吨/年◈◈◈，进一步提升公司行业领先地位◈◈◈。

　　在产能布局方面◈◈◈，梅花生物在建60万吨赖氨酸并将于2025年试生产凯发官方网站◈◈◈，同时公司未来继续推进苏氨酸等技改项目◈◈◈。合成生物方面◈◈◈，公司未来将继续加强合成生物平台等方面的研发◈◈◈。

　　梅花生物2024年年报显示◈◈◈，报告期内◈◈◈，公司国际化战略布局取得突破性进展◈◈◈，海外拓展步伐全面提速◈◈◈。海外项目组从原料◈◈◈、能源等维度◈◈◈，在全球 100 多个国家进行筛选◈◈◈，最终选定9 个地域作为重点考察目标◈◈◈。 在产业并购上◈◈◈，公司与协和发酵签署了《股份及资产购买协议》◈◈◈，公司拟斥资约5 亿元人民币收购协和发酵的食品◈◈◈、医药氨基酸◈◈◈、HMO 业务与资产◈◈◈。

　　收购标的包括◈◈◈：1）协和发酵在上海◈◈◈、泰国◈◈◈、北美等地经营实体的全部股权及下属资产◈◈◈，包括土地◈◈◈、房产◈◈◈、生产设备及相关医药产品认证◈◈◈；2）十余种医药氨基酸的菌种及相关知识产权◈◈◈，包括精氨酸◈◈◈、组氨酸◈◈◈、谷氨酰胺◈◈◈、丝氨酸◈◈◈、羟脯氨酸◈◈◈、缬氨酸◈◈◈、亮氨酸◈◈◈、异亮氨酸◈◈◈、苏氨酸◈◈◈、瓜氨酸深度开发1V3大豆◈◈◈、鸟氨酸等◈◈◈；3）若干HMO 的菌种◈◈◈、生产线◈◈◈、相关知识产权◈◈◈、注册批文及上市许可◈◈◈，包括 2’-FL,3’-SL,6’-SL 等◈◈◈。随着出海进程持续推进◈◈◈，依托公司的规模化优势◈◈◈、技术优势◈◈◈、管理优势◈◈◈，公司有望持续提升中国在全球生物发酵行业的话语权◈◈◈，也将进一步稳固在国际市场的领先地位◈◈◈，为行业发展贡献更多力量◈◈◈。

　　Wind显示◈◈◈，从2025年年初至今◈◈◈，有18家机构给予梅花生物买入评级◈◈◈。其中华泰证券的评级理由为◈◈◈：氨基酸旺季临近◈◈◈、景气有望改善◈◈◈、公司出海有望贡献增量◈◈◈。天生赢家一触即发◈◈◈。K8凯发国际旗舰厅◈◈◈！k8凯发国际凯发在线◈◈◈，K8凯发(中国)天生赢家·一触即发◈◈◈，k8凯发娱乐凯发k8国际首页凯发k8国际首页登录◈◈◈，